Margen Bancario en Colombia

El estudio se sitúa en el contexto de las reformas financieras colombianas iniciadas en 1989, cuyo objetivo implícito era reducir los tradicionalmente elevados márgenes de intermediación bancaria. Estos márgenes se comparaban desfavorablemente no solo con países desarrollados, sino también con economías de desarrollo relativo similar. El período analizado (1989-1996) se caracteriza por reformas estructurales y un rápido crecimiento de la actividad bancaria, con créditos creciendo más rápido que la economía en su conjunto (exceptuando 1996). Se destaca que, a pesar de las reformas liberalizadoras, consideraciones macroeconómicas, como la inflexibilidad de la política fiscal y el aumento de reservas internacionales (1989-1995), llevaron a la implementación de medidas monetarias y cambiarias restrictivas (incremento de encajes, control del crédito, impuestos al endeudamiento externo). Esto creó un trade-off entre las reformas estructurales orientadas a la eficiencia y las políticas de estabilización macroeconómica, ilustrando la complejidad del proceso de reforma.

Se presentan dos definiciones principales del margen bancario. La primera (M) se basa en el cálculo de los flujos de intereses de préstamos y depósitos, considerando únicamente la cartera vigente y reconociendo que, por regulación, la cartera vencida deja de generar intereses rápidamente. La información proviene de estados financieros mensuales reportados a la Asociación Bancaria, y los flujos se anualizan. La segunda definición (m2), empleada comúnmente en discusiones de política económica colombiana, se calcula como la diferencia entre la tasa de colocación y la tasa de captación obtenida de encuestas de la Superintendencia Bancaria. Se explica la diferencia entre ambas definiciones, destacando que M considera el encaje fraccionario y la no remuneración de cuentas corrientes en Colombia, lo que resulta en mayores utilidades bancarias. El análisis econométrico se centra en 22 de los 30 bancos en operación (1992-1996), excluyendo aquellos con información limitada o con características específicas (Caja Agraria, Caja Social de Ahorros, Banco de Boston). Se reconoce que la definición utilizada podría sobreestimar ligeramente el margen debido a la práctica de generar intereses sobre parte de la cartera vencida, pero se justifica dada la imposibilidad de una medición completamente precisa.

Se presentan datos descriptivos del margen bancario y sus componentes para el sistema bancario en su conjunto y para diferentes grupos de bancos. El análisis indica una recomposición importante del pasivo bancario, con una reducción continua de la proporción de cuentas corrientes (desde comienzos de 1992) en favor de depósitos remunerados. Esta reestructuración, impulsada probablemente por innovaciones financieras, ha llevado a un aumento de la tasa de interés pasiva. Se observa que los bancos oficiales, al captar más cuentas corrientes, presentan menores egresos financieros que los bancos privados. La disminución del margen, aunque leve, se relaciona con reducciones poco significativas en los costos no financieros y en la proporción de cartera vencida. Se subraya la heterogeneidad entre bancos oficiales y privados, con los primeros mostrando mayores márgenes, costos laborales más altos, y menor calidad de cartera. La sección introduce una asociación positiva entre el deterioro de la calidad de la cartera y el margen, aunque se advierte que la causalidad puede ser bidireccional. Esta heterogeneidad entre bancos justifica el empleo de un análisis de datos de panel en el estudio econométrico.

El proceso de reforma financiera colombiano, iniciado en 1989, tuvo como objetivo principal la creación de un sector financiero más eficiente, sólido y competitivo, con mayor participación del capital privado, tanto nacional como extranjero. Este objetivo se perseguía mediante la implementación de diversas medidas estructurales. Se facilitó la entrada de nuevos intermediarios financieros, se impulsó la multibanca (permitiendo a los bancos realizar todas las operaciones de otros intermediarios), se reforzaron las normas prudenciales (siguiendo las recomendaciones del Comité de Basilea, con exigencias de capital basadas en activos ponderados por riesgo), se simplificaron los encajes, y se eliminaron las inversiones forzosas y el crédito de fomento. Además, se avanzó en la privatización de instituciones financieras, con la venta de bancos como el Banco de Comercio, Trabajadores, Tequendama, y participaciones en el Banco Ganadero y Banco Cafetero, culminando con la privatización del Banco de Colombia y Banco Popular. La apertura al capital extranjero y la privatización buscaban estimular la competencia y la introducción de nuevas tecnologías.

A pesar de los esfuerzos liberalizadores, el proceso de reforma se vio afectado por consideraciones macroeconómicas. El continuo aumento de las reservas internacionales entre 1989 y 1995, en un contexto de inflexibilidad fiscal, llevó a la adopción de medidas monetarias y cambiarias restrictivas. Estas medidas, si bien buscaban la estabilidad, contradecían en parte los objetivos de las reformas estructurales. Por ejemplo, mientras se fomentaba la inversión extranjera directa, se impusieron encajes al endeudamiento externo, creando un trade-off entre la eficiencia y la estabilidad macroeconómica. Esta tensión entre la promoción de la competencia a través de la entrada de capital extranjero y la privatización, por un lado, y la necesidad de estabilizar la macroeconomía con medidas que pueden restringir la actividad financiera, se presenta como un desafío central del proceso de reforma. El texto menciona explícitamente la penalización del endeudamiento externo privado en mayo de 1997 como un ejemplo de esta contradicción.

Hasta 1995, el contexto de las reformas fue de rápida expansión de las actividades de intermediación financiera, mantenimiento de la calidad de la cartera y elevados márgenes de intermediación. Estos factores contribuyeron a la alta rentabilidad patrimonial y al fortalecimiento del sector bancario. Sin embargo, el texto concluye que, a pesar de las privatizaciones y la mayor apertura al capital extranjero, las medidas implementadas no han sido suficientes para lograr un sistema bancario más competitivo. El alto margen de intermediación persiste, sugiriendo que la competencia en el sector no ha alcanzado los niveles esperados. El análisis destaca la necesidad de dar mayor importancia al logro de un sistema bancario más competitivo, señalando que medidas estructurales como las privatizaciones, si bien importantes, no han sido suficientes para alcanzar este objetivo. Se implica que otras políticas, especialmente las relacionadas con la política monetaria y cambiaria, han contrarrestado parcialmente el impacto positivo de las reformas estructurales.

El análisis econométrico se basa en datos de panel mensuales de 22 bancos comerciales colombianos, abarcando el período de mayo de 1992 a agosto de 1996. Se excluyeron ocho bancos con un historial operativo demasiado corto, así como la Caja Agraria, la Caja Social de Ahorros y el Banco de Boston por razones metodológicas. Se utilizó una variante de una ecuación que permite la descomposición exacta del margen de intermediación en sus principales determinantes. Como variable de salarios se empleó un índice de gastos no financieros extraído de los estados financieros de los bancos. Se realizaron regresiones para el conjunto de bancos y para subgrupos de bancos privados y oficiales. La prueba de igualdad de parámetros entre bancos fue rechazada, optándose por el método de Mínimos Cuadrados Generalizados para la estimación debido a la no aceptación de la hipótesis nula de efectos aleatorios y la confirmación de efectos fijos. El estudio se centra en explicar la determinación de precios nominales a partir de costos nominales y la estructura del mercado, considerando implícitamente el efecto de la inflación en las variables nominales.

Los resultados del análisis econométrico, reportados en el Cuadro 4, muestran que todos los coeficientes son significativos al 1% y tienen el signo esperado. El coeficiente que acompaña a la tasa de interés de captación es estadísticamente diferente de 1, lo cual indica que los bancos ejercen poder de mercado. Este poder de mercado es considerable, estimado en un 'mark-up' del 25.5% sobre la tasa de captación. Además, los coeficientes de los salarios (gastos no financieros), el encaje, y la calidad de la cartera son estadísticamente significativos y presentan el signo esperado. El análisis confirma la heterogeneidad entre los bancos, reforzando la validez del uso de datos de panel. Se menciona que hallazgos previos sobre economías de escala en la industria bancaria colombiana difieren de los resultados encontrados aquí, posiblemente debido a la diferencia en el periodo y en el nivel de agregación de los datos.

Utilizando los coeficientes estimados, se descompone el margen bancario en sus componentes principales (poder de mercado, gastos no financieros, encajes, y cartera vencida). El Gráfico 9 muestra que la cartera vencida es el principal determinante del margen (alrededor del 34%), manteniendo una importancia relativamente constante a lo largo del periodo. La importancia de los encajes ha disminuido marcadamente, representando en promedio el 22% del margen. Los costos no financieros explican el 28%, mientras que el poder de mercado explica el 16% del margen en promedio. Esta descomposición permite concluir que, a pesar de la disminución de la importancia relativa de los encajes, el elevado margen se asocia principalmente al riesgo de cartera y a los elevados gastos no financieros. Se destaca la poca respuesta de los gastos no financieros a las reformas implementadas, lo que se atribuye a la baja competencia en el sector bancario colombiano. La alta rentabilidad del sector se relaciona con el crecimiento acelerado del crédito, bajo deterioro de los activos y elevados márgenes de intermediación, con una rentabilidad patrimonial promedio superior al 20% en 1996 (cifras de la Superintendencia Bancaria).

La conclusión principal del estudio es que, a pesar de las reformas implementadas desde 1989 para lograr un sistema financiero más eficiente y competitivo, los márgenes de intermediación bancaria en Colombia permanecen elevados. Si bien se ha avanzado en la privatización de instituciones financieras y en la entrada de capital extranjero, y se ha experimentado una rápida expansión de las actividades de intermediación hasta 1995, el alto margen continúa siendo un problema. Este elevado margen, incluso con una disminución leve en los últimos años del período estudiado, es atribuido principalmente al riesgo de cartera y a los altos gastos no financieros. A pesar de la caída en los índices de cartera vencida desde la crisis de mediados de la década pasada, el sector parece cobrar una prima significativa para cubrir el riesgo de incumplimiento, lo que indica que no se ha logrado una mayor competencia para reducir este costo.

El análisis de descomposición del margen, basado en los coeficientes estimados, revela que la cartera vencida es el factor más importante (34%), seguido de los gastos no financieros (28%), los encajes (22%), y el poder de mercado (16%). Se observa una disminución importante en la relevancia de los encajes, pero los gastos no financieros continúan siendo un factor significativo y no muestran una respuesta significativa a las medidas de reforma. Esto indica que las iniciativas adoptadas desde 1989 para reducir costos no han tenido un impacto considerable, y se atribuye a la baja competencia existente. El documento subraya la necesidad de enfocarse en el aumento de la competencia como estrategia principal para reducir los márgenes, ya que las privatizaciones y la apertura al capital extranjero, si bien importantes, parecen ser insuficientes para ese objetivo.

Los elevados márgenes de intermediación implican que el sector real de la economía enfrenta altos costos de financiación, afectando su competitividad en la economía globalizada. Sin embargo, se reconoce que los márgenes también son un mecanismo para generar utilidades y protegerse contra el riesgo crediticio, esenciales para la solidez del sistema financiero. El estudio destaca que la alta rentabilidad bancaria (superior al 20% en 1996) se debe al rápido crecimiento del crédito, bajo deterioro de los activos y márgenes elevados. Se señala que, a pesar de la desaceleración económica de 1996, no se observó un aumento significativo en la cartera vencida. La conclusión enfatiza la necesidad de un sistema bancario más competitivo como una prioridad, incluso por encima de la simple reducción de las cargas para-fiscales. Se critica la contradicción entre las medidas estructurales (privatización, inversión extranjera) y las políticas monetarias y cambiarias restrictivas (penalización del endeudamiento externo), que obstaculizan el objetivo de un sistema financiero más eficiente y competitivo.